В заметке о лучших аналитиках фондового рынка России я упомянул о странице “Дивидендный календарь” сайта компании “Трока Диалог”. На самом деле, это – очень интересная информация, позволяющая ответить на вопрос о том, стоит ли в инвестициях ориентироваться на дивидендную доходность акций.
Сначала определимся с термином. Дивидендная доходность – это сумма выплачиваемого дивиденда на акцию, делённая на цену акций на дату закрытия реестра акционеров перед собранием акционеров, которое и определяет сумму дивидендов.
Важно: за цену акции принимается не номинал, как многие ошибочно полагают, а именно рыночная, биржевая цена. Это логично: если рассматривать покупку акций как вложение денег с целью получить дивиденды, то сумма вложения определяется именно ценой акции. Конечно, это достаточно условно, ведь тот, кто купил акции раньше, мог заплатить за них другую (а иногда – и “совсем другую”) цену. Соответственно, и доходность у него будет другая. Но для сравнения компаний между собой всё-таки надо принимать некий стандартный день. Дата отсечки выбрана не случайно, но приводить здесь доводы в пользу именно этого дня смысла нет, проще принять это как данность.
На странице с дивидендами приведены данные по 70 крупным компаниям за 2006 год. Я выписал из этого списка наиболее интересные для частного инвестора – компании “первого эшелона” и те, что “на слуху”.
- АвтоВАЗ 0,9%
- АвтоВАЗ (прив.) 2,0%
- Аэрофлот 2,3%
- Балтика 1,9%
- Балтика (прив.) 2,8%
- Вымпелком 1,6%
- Газпром 1,0%
- Газпром нефть 8,1%
- Лукойл 1,9%
- Мосэнерго 0,3%
- МТС 3,2%
- Норильский никель 1,9%
- Ростелеком 0,6%
- Ростелеком (прив.) 3,4%
- Сургутнефтегаз 1,6%
- Сургутнефтегаз (прив) 4,0%
- Татнефть 3,9%
- Татнефть (прив.) 5,9%
Как видим, картина – грустная. Хоть сколько-нибудь пристойной доходности не дают никакие акции. Чуть выше прибыль по привилегированным бумагам – из-за того, что компании по своим внутренним документам обязаны выделять на дивиденды по “префам” определенную часть прибыли (у всех – разную, но обычно заметную). Тем не менее, ни по одной акции дивиденды не достигают уровня банковского депозита.
Это объясняется тем, что компании обычно стараются не раздавать полученную за год прибыль акционерам, а капитализировать её, т.е. направлять на развитие бизнеса. Такая политика ведет к увеличению стоимости компании, а значит, и к росту цены её акций, что в конечном итоге выгодно акционерам. Ведь удачно вложенная в собственный бизнес прибыль принесет новую прибыль, т.е. каждый не полученный акционерами рубль даст ещё некоторое количество копеек или даже рублей прибыли в будущем.
Когда же компании всё-таки отдают большие дивиденды акционерам? Давайте посмотрим на лидеров из полного списка:
- ТНК-BP Холдинг 15,2%
- ТНК-BP Холдинг (прив.) 13,1%
- Магнитогорский меткомбинат 12,3%
- Башнефть (прив.) 10,3%
- Газпром нефть 8,1%
- Башнефть 7,4%
В первом случае компании просто некуда девать заработанные за год деньги: инвестпрограмма работает и без них, расширять бизнес не даёт российское правительство, да и вообще, положение компании довольно шаткое – только что, например, у неё отобрали (заставили продать “Газпрому”) крупное газовое месторождение. К тому же, у компании почти нет мелких акционеров – подавляющая часть акций принадлежит российской ТНК и английской BP, практически все деньги получают реальные владельцы.
Подавляющей частью акций Магнитки владеет её гендиректор Виктор Рашников, который, к тому же, покупал их на заёмные средства. Необходимостью их возврата и объясняют очень высокие дивиденды, т.е. Рашников забирает деньги у компании, чтобы погасить свои долги. Имеет право.
Основной владелец “Газпром нефти” – как легко догадаться, “Газпром”, которому были нужны деньги на скупку части активов ЮКОСа и на текущую деятельность.
За Башнефтью не следил, там были разные версии, связанные с появлением в составе её акционеров АФК “Система”. И опять же, в любом случае, такие выплаты носили разовый характер и делались в интересах крупных акционеров.
Вывод же очень простой. Покупая акции российских компаний, стоит рассчитывать лишь на рост их цены, но не на перспективу получения высоких дивидендов. Такое в принципе возможно, но только случайно – если повезёт и интересы крупных владельцев акций совпадут с вашими.
–
Напоминаю, что ИнвесторБлог.Ru постепенно прекращает работу на данном домене и переезжает на СуперИнвестор.Ru. Заходите туда, подписывайтесь на материалы блога по новому адресу.